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洞察·资道|王俊:黄金长期乐观 但长牛起点尚未构成当前并非买机

2020-02-17 21:01来源:网络整理点击:

  编者按:庚子年开年,一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心,从中央到地方,全社会及社会各界纷纷投入到防控疫情的行动中。让我们见证了举国上下众志成城,万众一心,全力阻击疫情的决心。

  因疫情爆发,导致节后首个交易日A股近3000家公司跌停,沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录,但随后,沪指截止2月12日收盘创下八连阳,重新站上2900点。在金融战“疫”这场没有硝烟的战场中,券商、基金、期货等各金融机构一致认为目前疫情的冲击只是短期的,中国经济韧性强、潜力大,长期向好的基本面没有变,继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。和讯网访谈栏目《洞察•资道》特推出“金融战‘疫’必胜逻辑”系列,与金融机构一道为投资者梳理疫情下的投资脉络,以便让投资者能够对市场的认识更加清晰、准确。本期邀请到五矿经易期货研究所高级研究员王俊。

五矿经易期货研究所高级研究员王俊


五矿经易期货研究所高级研究员王俊

  在本次疫情爆发之初,国内市场由于休市,并没有对此次突发事件做出充分反应。但海外市场却受此影响而出现大幅波动,表现为全球股市从标普、日经到恒生指数均出现大幅杀跌,全球债市集体上涨,国债收益率则大幅下跌,收益率曲线趋缓,原油、有色金属和农作物等大宗商品下跌,而贵金属特别是避险属性更强的黄金却逆市上涨。但王俊并不认为今年以来出现的“黑天鹅”会构成黄金长期牛市的起点,除非这些事件继续发展到严重威胁美国经济。

  在王俊看来,当前金价已经处于相对高位,其对各种利好的已经进行了较为充分的计价,我们认为短期价格很难再做进一步的突破。特别是考虑到当前欧美经济整体复苏,美股新高不断,以及二季度金价传统淡季即将到来,当前黄金并不是一个理想的投资入场点。因此目前不建议普通投资者入场做多黄金。

  以下是访谈实录:

  和讯网:2020年新春佳节突发新冠疫情,令节后的中国金融市场承压,但黄金却成为为数不多的亮点之一。您如何看待本次疫情对贵金属板块尤其是黄金的影响?为什么?

  王俊:在本次疫情爆发之初,国内市场由于休市,并没有对此次突发事件做出充分反应。但海外市场却受此影响而出现大幅波动,表现为全球股市从标普、日经到恒生指数均出现大幅杀跌,全球债市集体上涨,国债收益率则大幅下跌,收益率曲线趋缓,原油、有色金属和农作物等大宗商品下跌,而贵金属特别是避险属性更强的黄金却逆市上涨。贵金属的这种走势背后反映的主要是避险情绪,即在疫情爆发后投资者对于股票等风险资产产生厌恶,转而买入国债、黄金等避险资产寻求避险的心理,更本质讲,其背后反映的是市场参与者对疫情进一步发展将会影响中国乃至全球经济的悲观心理,这种心理在WHO将本次疫情列为“国际关注的突发卫生事件”后达到高峰。

  年初以来的“黑天鹅”对金银的影响只是短暂的,贵金属中期看将承压于缓慢走高的欧美实际利率。当然,长期看全球老龄化和技术创新进步缓慢,贸易争端频繁以及全球范围内的去美元化,都会进一步导致利率下行,支撑贵金属价格,因此王俊对黄金长期看法乐观。

  和讯网:实际上,今年开年来,黑天鹅不断出现,美伊冲突更是将黄金价格推涨至1600美元之上,刷新7年来高位。您认为金价的涨势只是对突发事件短暂的反应,还是奠定长牛趋势?后续将如何走?

  王俊:我们认为包括美伊冲突在内的地缘政治事件对金价的影响有短期性和脉冲式的特点,黄金会对这些风险事件做出类似于“避险”的反应,但所谓的“避险”主要是避美国信用体系的风险,只要这些事件不对美国经济和信用体系构成挑战,金价就会很快归于平静。因此我们不认为今年以来出现的“黑天鹅”会构成黄金长期牛市的起点,除非这些事件继续发展到严重威胁美国经济。事实上,黄金自有其运行逻辑,金价背后是对美国实际利率的映射,去年以来的金价上涨,其背后对应的是对欧美经济下滑、全球贸易争端风起云涌以及美联储的三次降息;目前看这些因素正在缓解或者消散,从数据看在经历了连续宽松后,欧美经济正在缓慢复苏,疫情之前的中国经济也在缓慢筑底,这是中期的趋势,决定了年初以来的“黑天鹅”对金银的影响只是短暂的,贵金属中期看将承压于缓慢走高的欧美实际利率。当然,长期看全球老龄化和技术创新进步缓慢,贸易争端频繁以及全球范围内的去美元化,都会进一步导致利率下行,支撑贵金属价格,因此我们对黄金长期看法乐观。

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