全球聚焦疫情发展 中国汽车业复工或刺激钯价上升

　　短期内，全球金融市场焦点依然会维持在疫情发展，海外扩散的风险似乎在不断增加。

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　　美国2年期国债较1年期低5.5基点，虽然较一周前的9.4基点有大幅改善，但是上周5年期和2年期国债也开始出现倒挂，前者收益率较后者低1.2基点。

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　　南非总统表示，国家需打破过往Eskom对电力供应的垄断（供应全国90%的电力），未来的发展将更多地依赖可再生能源。但未来数个月内南非的电力供应将依然吃紧。全国将会继续实行制电、甚至断电供应。

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　　从客观数据看，中国汽车行业复工率尚未达100%，但钯金价格已经先冲上去。CFTC数据显示钯金的市场气氛开始降温，说明现时铂金供应非常紧张，对短期价格继续有刺激向上的作用。

　　注：数据截至2月11日，升降百分比是与上一周做比较

图：管理资金的净多头图

　　李冈峰

　　GFMS贵金属高级分析师， 路孚特

　　作家简介

　　李冈峰，路孚特GFMS贵金属高级分析师，2014年加入汤森路透，并在投资界拥有超过十年的工作经验。曾在中原集团旗下的中原资产管理公司担任首席分析师，2004年始成功预测出现黄金牛市、美国经济出现危机的风险。2009年始为集团管理一只集中投资天然资源公司及商品的基金达四年。对海外矿业、能源及商品等有深入的认识，对环球经济走势亦有独到的分析。经常接受不同传媒访问，亦有多个写作专栏，包括中国黄金报等等，亦为微信公众号考拉矿业观察的其中一个专栏作家，也曾为多家国内大型活动包括国际矿业大会、白银大会、铂金国际投资协会，及多家证券商做过行业分享和走势分析。

　　专栏正文

　　美国期货市场

　　一周表现概览

　　（截至2月11日）

数据来源：美国商品期货交易委员会（CFTC）

　　恐慌指数VIX处于低水平

　　物极必反是必然现象

图片：路孚特GFMS

　　基金在COMEX黄金多头环比反弹4%（或32吨）至815吨；另一方面，空头结束了连续5周上升，环比减少19%至102吨。黄金管理资金的净多头量环比上升8%至713吨，大概相当于中国17.5个月的黄金首饰消费量（一周前是15.5个月）。LBMA金价同期上升0.8%。较历史高位的908吨落后22%。

　　资金继续流入黄金ETF。全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust的黄金持有量上周（10号至14号）增持了8吨黄金；基金持金量亦从1月16日的878吨，增加至2月14日的924吨，相当于46吨，或中国电子行业对黄金7.3个月的需求。

　　短期内，全球金融市场焦点依然会维持在疫情发展。值得注意的是，海外扩散的风险似乎在不断增加。西班牙决定取消年度世界移动通信大会、脸书也决定取消旧金山的5，000人推广大会。日本和新加坡近期确诊病人也没有到访过中国、或接触过中国人的记录，甚至有些确诊病人受传染的来源至今还是个谜。

　　另外，美国政府债券出现的收益曲线倒挂持续。正常情况下，债券年期越长，回报越高。但出现逆收益曲线，表明长期债券的回报反较短期债券低，一般指市场担心（美国）经济会出现衰退，所以长债价格急升，导致收益下跌。现时美国2年期国债收益率比1年月短债还要低，代表市场担心美国经济衰退忧虑重现。笔者执笔时2年期国债较1年期低5.5基点，虽然较一周前的9.4基点有大幅改善，但是上周5年期和2年期国债也开始出现倒挂，前者收益率较后者低1.2基点。

　　当然更有影响力的是看10年国债和3个月之间的收益率差，现时10年期国债收益率较3个月的高0.9基点，上上周两者差是0.4基点。